快讯摘要

万得新质生产力指数2023年显著超额万得全A，偏好科技制造、大市值和央国企，估值合理，净利润增长加速。权益市场景气度下行，5月国债利率可能小幅上行，黄金和地产表现乐观，印度内资情绪抵消外资卖出压力。量化观点推荐价值成长红利、小盘风格及通信、电力等行业。

快讯正文

【2023年万得新质生产力指数表现超群，科技制造领域成主导力量】自2023年年初以来，万得新质生产力指数（代码：8841755.WI）相较于万得全A指数实现了显著的超额收益。这一指数的主要构成为科技制造、大市值公司及中央国有企业，尽管其采用等权配置并进行日度再平衡，但减少再平衡频率对收益的影响微乎其微。值得注意的是，该指数既包括新经济也涵盖老经济，但与“出海”概念的关联度相对较低。因子归因分析进一步揭示了新质生产力指数的表现。2023年至今，超额收益主要源自特质收益，尤其是不明Alpha收益表现最为突出。尽管指数整体流动性较好，但其风格更倾向于成长型，这反映在过去较高的营业收入，而净利润表现则不尽如人意。进一步审视全市场成交额占比，新质生产力指数目前存在一定程度的集中风险。尽管如此，指数的估值仍处于合理区间，净利润增长率连续四个季度呈现加速态势。在大类资产量化观点方面，权益市场的景气度呈现下降趋势，但从量价角度来看，五月初市场情绪较为乐观。年报和季报的发布进一步揭示了真实景气度的下降情况。在行业中，电子、农牧、轻工等行业增速领先，而公用、食品饮料和家电行业的增速保持稳健。与此同时，房地产、建材和钢铁行业的增速出现了大幅回落。在利率方面，预计5月份10年期国债利率将小幅上行1个基点至2.31%。通货膨胀因子的回升和短期利率因子的持续下降，以及原材料购进价格PMI和螺纹钢价格的同步上升，预示着资金面趋势的持续宽松，这可能推动5月10年期利率的小幅上涨。对于黄金而言，美国经济因子的转向和财政因子的支持继续看好黄金。从胜率角度来看，黄金的胜率无重大变化，而黄金的久期也维持在大约15年的水平。在地产领域，各项指标的降幅正在收窄，整体压力有所下降。压力指数自0.72下降至0.64。供给端的压力因土地市场的改善而显著降低，而需求端的压力则因销售面积降幅的缩小而有所缓解。在海外市场，印度内资的乐观情绪抵消了外资卖出的压力。受美国通胀超预期的影响，4月份印度权益FPI净流出达到10.36亿美元。然而，在国内投资者的乐观交易情绪推动下，NIFTY 50指数在4月30日创下了新高。印度市场目前处于一致上涨区间。在市场风格方面，价值风格在4月份表现较为突出，5月份建议配置价值类资产。在当前美国再通胀的背景下，降息预期的推迟预计将继续支撑红利类资产的表现。此外，价值类资产的拥挤度维持在较低水平，而成长型资产的拥挤度有所下降，两者的离散度均有所上升。在市值规模方面，预计小盘股将继续表现出色，但高风险仍存。机构关注度依然偏向大盘股，而从大趋势角度来看，大盘股更为看好。尽管如此，5月份小盘股风格的胜率达到71.4%，模型相对更看好小盘股。在行业配置方面，多维行业配置策略今年以来实现了0.19%的收益，相对于中信一级行业等权基准的超额收益为1.72%。胜率赔率策略目前推荐通信、电力及公用事业、电子、家电、汽车和交通运输等高胜率高赔率行业。出清反转策略则推荐石油石化、汽车、消费者服务和通信等处在行业出清结束和需求上升阶段的行业。宏观驱动戴维斯双击策略每季度末会推荐下一季度景气度与估值有望双击的行业，2024年Q2推荐的行业包括钢铁、建筑、国防军工、汽车和消费者服务。【风险提示】需要指出的是，量化模型的预测基于历史数据，但市场未来的变化可能导致模型失效。此外，模型采用的样本数据可能存在局限性，可能不足以准确反映整体市场的状况。